一、期价高于现价，价格反弹乏力
　　11月份中旬以来，焦炭期货走出了一波超跌反弹的行情。其中，焦炭期货主力J1405合约从1560元/吨附近逐渐反弹至1650一线附近，反弹涨幅达到5.77%.与此同时，国内冶金焦现货平均价格继续缓慢回升，从1570元/吨附近上涨至1620元/吨左右，涨幅仅为3.18%.目前，焦炭基差为负，虽然绝对值有所缩窄，但是依然较大，总体维持在280元/吨附近。
　　二、需求淡季来临，环保政策添压
　　12月份以后，钢铁行业进入传统的需求淡季，房地产和基础设施建设工程逐渐减少。相应的，焦炭供需格局也会发生明显变化，钢厂对焦炭的需求明显减弱。随着传统的需求淡季效应逐渐发挥作用，焦炭价格缺乏支撑。祸不单行的是，近期中国环保政策和环保治理对钢铁行业的影响史无前例，钢铁行业对焦炭的需求越发下降，令本已处于需求淡季的焦炭行业雪上加霜。
　　近几年，中国环境污染问题越来越严重，尤其是雾霾等大气污染。环保部数据显示，今年10月全国74个城市及京津冀等地的空气质量状况，9月平均达标天数比例刚刚出现小幅上涨的京津冀，10月再次下降，仍不足13天。目前，全国老百姓对此怨声载道，相应的中国环保政策变得越来越严厉，钢铁、煤炭等高污染、高能耗产业成为众矢之的，首当其冲面临整顿。
　　今年11月24日，河北省政府再度统一部署，在唐山、邯郸、承德等3个设区市，集中拆除8家钢铁企业高炉10座、转炉16座，共减少炼铁产能456万吨、炼钢产能680万吨。11月26日，河北省政府下发《关于印发河北省钢铁水泥电力玻璃行业大气污染治理攻坚行动方案的通知》，明确对钢铁行业完成52台钢铁烧结机的脱硫工程，关停淘汰90平方米以下钢铁烧结机94台。据唐山市环保局局长张有悦介绍，通过减量调整，唐山市钢铁企业数量将减少18家；按吨铁消耗550公斤焦炭计算，每年将减少煤炭消费量2100万吨以上，吨钢二氧化硫排放量下降68.4%，烟粉尘排放总量降低74.2%.在2016年底前，提前淘汰1000立方米以下高炉和60吨以下转炉。据了解，十二五以来至此次集中行动之前，河北省已淘汰钢铁高炉39座、转炉47座，共减少炼铁产能1181万吨、炼钢产能1716万吨。
　　三、宏观形势欠佳，冬储效应偏弱
　　第四季度，中国经济形势总体欠佳，再度呈现出复苏乏力的迹象。最新公布的经济数据显示，11月份，中采PMI为51.4，与10月持平，而汇丰PMI较上月回落0.1至50.8.10月份社会用电量同比增长连续三月回落至9.53%，工业增加值同比增长10.3%，较9月10.2%环比上升0.1个百分点。数据还显示，1-10月份，全国固定资产投资同比增长20.1%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。其中，全国房地产开发投资同比增长19.2%，增速比1-9月份回落0.5个百分点；基础设施投资增速为23.1%，较1-9月下降1.1个百分点。
　　与此同时，中国通货膨胀上升动能有所加强，10月份，中国CPI较9月上升0.1个百分点，达到3.2%.而中国PPI却较9月回落0.17个百分点，至-1.51%.由此导致，中国货币政策短期内难以宽松，继续走向稳中偏紧的趋势，银行间利率总体偏高，市场流动性不断紧张。这既不利于金融市场，也不利于钢铁行业。
　　目前来看，今年冬储效应很可能明显弱于往年。一方面，经济形势不理想，明年行业前景不乐观；另一方面，年底资金压力较大，钢厂融资成本太高，直接导致其冬储意愿不强。
　　四、产能扩张过猛，供应过剩难改
　　今年下半年以来，焦化企业利润较前期有所改善，产能扩张欲望膨胀，开工率不断快速攀升，目前仍然维持在历史的高位水平。从图5可以看出，截至今年11月29日，产能大于200万吨的焦化企业开工率回升至93%，并创出自2011年以来的新高，产能小于100万吨的焦化企业开工率维持在84%，产能在100至200万吨的焦化企业开工率维持在83%.
　　2013年，中国焦炭产量同比增速终止了自2010年以来不断下跌的趋势。国家统计局的数据显示，2012年，我国焦炭产量达4.43亿吨，同比增速由2010年的12.33%下降至5.20%.今年8至10月份，中国焦炭产量分别为3920.00、4029.21和4026.31万吨，同比增长分别为10.90%、14.57%和9.18%；1-10月份中国焦炭累计产量达3.97亿吨，累计同比增长上升至8.18%.由此来看，中国焦炭行业去产能化进程放缓，供应过剩格局短期内难以明显改观，焦炭价格反弹乏力，重心或将不断下移。
　　五、库存居高难下，仍有上升迹象
　　目前，焦炭港口库存居高难下，尤其是天津港还未见拐头下降的迹象。统计数据显示，截至11月29日，天津港、日照港和连云港焦炭总库存创出近两年来的新高，目前维持在300万吨附近。其中，天津港库存攀升至265万吨。
　　随着冬季的日渐深入，国内独立焦化厂焦炭库存可能会见底回升。从东北地区焦炭库存已经明显快速回升便可见一斑。主要是由于东北地区率先进入寒冬，房地产和基础设施建设减少，导致钢厂对焦炭需求萎缩。可以预计，自北向南国内独立焦化厂的焦炭库存陆续逐渐回升。
　　六、焦价承压较重，逢高沽空为宜
　　综上所述，中国焦炭供需过剩格局将日趋恶化，继续掣肘焦炭价格反弹。一方面，焦炭及其下游钢铁行业处于传统需求淡季，中国环保政策和环保治理令其雪上加霜，固定资产投资和基础设施建设放缓，由此导致焦炭需求下滑，库存居高不下；另一方面，焦化企业产能扩张欲望膨胀，开工率不断快速攀升，焦炭产量同比回升。此外，中国经济形势欠佳，货币政策稳中偏紧，年底资金压力较大，钢厂融资成本太高，直接导致其冬储意愿不强，冬储效应总体偏弱。
　　具体而言，焦炭期货价格继续上行压力日渐趋增，或将重回弱势格局，预计焦炭期货主力合约J1405于1650至1700元/吨的区间承压较重，有回调的需求。技术方面，J1405合约近期试图上冲60日均线和下跌趋势线双重压力，以失败告终，随后承压下挫，这意味着60日均线和下跌趋势线附近还是受到很大压制。建议投资者暂不宜盲目追多，择机逢高沽空为宜，J1405合约期货价格止损位为1700元/吨一线，注意风险控制。