截至11月12日秦皇岛5，500大卡动力煤价格上涨10元为560元/吨，秦皇岛库存上涨4%至578万吨。六大电厂库存天数维持19天，日耗量上涨3%至64万吨。沿海煤炭货运指数下跌3%.产地煤价动力煤、焦煤、化工用无烟煤有小幅上涨；钢铁价格指数小幅上涨0.9%，粗钢日产量连续三周下跌。粗钢日产量受到环保政策的影响连续3周下跌，本周210万吨。总体钢铁需求表现差强人意，而京唐港焦煤库存震荡攀升，相比8月的低点上涨10%.天津港焦炭库存接近历史新高。尽管近期煤价在季节性需求较好、短期局部供应减少、加上超跌反弹的影响下有所表现，但我们认为从需求情况看，情况并没有实质性好转，从未来预期看，不管从流动性到实体经济看，情况并不是很乐观，这些确定性的因素将使得可能有的反弹缺乏持续性和高度。如果煤价继续反弹，可能会带来短期交易性机会，但我们认为板块的估值提升空间很有限（目前13年市盈率20倍，14年22倍）。我们重申对板块偏谨慎的观点。
　　支撑评级的要点
　　港口煤价继续上涨，产地各煤种小幅上涨。截至11月12日，秦皇岛5，500大卡动力煤价格上涨10元为560元/吨，环渤海动力煤指数上涨8元至545元。产地煤价动力煤、焦煤、无烟煤均有小幅上涨。主要受到季节性需求较好和短期局部供应减少的影响。
　　电厂库存天数19天。六大电厂库存下降1%，天数维持在19天。日耗量增长3%至64万吨。沿海煤炭货运指数经过前期大涨后继续小幅下跌3%.
　　国际煤价涨跌互现，BJ动力煤近一个月涨幅略小于国内。澳洲BJ动力煤价格上涨0.7%至84美元，月度同比上涨4%，比秦皇岛5%的涨幅略少。在经历前期较大幅度后，南非和欧洲价格指数下跌3%至84美元，月度同比上涨5%和2%.
　　钢铁价格小幅上涨，日产量连续三周下降。钢铁价格指数小幅上涨0.9%，粗钢日产量连续三周下跌。粗钢日产量受到环保政策的影响连续3周下跌，本周210万吨。总体钢铁需求表现差强人意。京唐港焦煤库存震荡攀升，相比8月的低点上涨10%.天津港焦炭库存接近历史新高。
　　投资建议：尽管近期煤价在季节性需求较好和短期局部供应减少的影响下有所表现，但我们认为更多属于超跌反弹，从需求情况看，情况并没有实质性好转，而这是确定性因素。从未来预期看，不管从流动性到实体经济看，情况并不是很乐观，如果煤价继续反弹，可能会带来短期交易性机会，但我们认为板块的估值提升空间将很有限。我们依然重申对板块偏谨慎的观点。