秦皇岛港动力煤继续上涨0-15元，秦港5500大卡动力煤价格为575元/吨。11月25日秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价为575元/吨，环比上周上涨15元，较9月中下旬的低点年内520元/吨累计反弹35元或10.6%.11月25日秦皇岛港发热量6000大卡、5000大卡、4500大卡动力煤价格分别为600、530、455元/吨，环比上涨0、15、10元/吨。
　　国际动力煤价格高位盘整。11月22日澳洲纽卡斯尔港动力煤现货价格为84.22美元/吨，环比下跌0.41美元或0.48%，南非理查德湾、欧洲三港动力煤价格均上涨。全国大部分地区焦煤价格持平。11月25日山西临汾九级焦煤均价为1200元/吨，环比持平，其他主要地区焦煤价格均保持稳定。焦煤期货、焦炭期货价格均上涨。11月25日焦煤期货（活跃合约）收盘价为1119元/吨，环比上涨3元或0.27%.11月25日焦炭期货（活跃合约）收盘价为1609元/吨，环比上周上涨16元或1%.与11月初期货价格比较，焦煤、焦炭期货价格分别下跌34、16元/吨，跌幅为3%、1%.山西晋城无烟煤价格上涨。11月22日，晋城无烟洗中块、小块、末煤价格环比分别上涨30、30、10元/吨至1050、990、590元/吨。本周湖南、贵州、河南等地无烟煤价格持平。秦皇岛港库存小幅下跌至475万吨，创年内新低。11月25日秦皇岛港煤炭库存为475万吨，环比上周减少71万吨或-13%，创年内新低。进入11月底，秦皇岛港煤炭库存跌破500万吨，主要源自下游电厂采购动力增强，港口煤炭运出量高于煤炭调入量，致使港口煤炭库存下降。
　　电厂煤炭库存下降至年内新低，可用天数17.9天环比微降。11月21日沿海六大电厂煤炭库存为1212.5万吨，环比下降37万吨，日耗67.7万吨，环比增加0.7万吨，库存可用天数为17.9天，环比微降0.75天。当前下游电厂煤炭库存已经降至年内新低。动力煤价格仍有上涨空间，焦煤承压，无烟煤价格获得支撑。进入冬季随着煤炭需求的升温，加上国有大型煤企屡屡提价，动力煤价格保持强势上涨势头，下游电厂采购动力增强。同时，山西煤矿安全生产监管力度加大，煤炭供给增速暂时慢于需求增速，导致煤炭供需出现局部偏紧态势。从煤企提价动作来看，动力煤价格上涨趋势仍可延续，且为14年动力煤市场开了好头。随着环保压力的增加，河北地区开始淘汰钢铁落后产能，对后期焦煤的需求造成压力，焦煤价格弱势盘整。冬季天然气供给偏紧，煤头尿素需求增加，加上近期尿素价格上涨明显，无烟煤价格获得支撑。
　　短期煤炭行业基本面稳中向好，煤炭板块或有超跌反弹的交易性投资机会，中期维持谨慎态度。建议关注业绩相对平稳的中国神华，及4季度业绩预期改善的兰花科创、潞安环能、昊华能源。
　　催化剂因素：气温下降超预期，动力煤价继续上涨。
　　风险因素：环保压力限制煤炭消费、动力煤价格止涨、焦煤价格下跌、四季度宏观经济数据反复风险。